美银证券发布研究报告称，小鹏汽车-W(09868)今年首季经调整净亏损14.1亿元人民币，优于该行预期的20亿人币亏损。考虑到集团下半年的产品线强劲，重申“买入”评级，目标价由52.7港元下调6%至49.5港元。

报告中称，小鹏首季整体毛利率同比增11.2百分点、按季增6.7百分点至12.9%，优于该行预期的9.4%，主要是由于小鹏开始确认来自与大众汽车合作G9车型的技术服务收益，带动其他收入的毛利率达到54%，美工兼职高于该行预期的35%。但整车利润率仅5.5%，低于预期的6%，原因是P5相关的库存拨备和采购承诺损失。

该行又指，管理层预计今年第二季汽车交付量将同比增长25%-38%至2.9万至3.2万辆，收入同比增48%-64%至75亿至83亿元人民币，与先前的预测基本一致。报告将小鹏2024-2026年销售量预测分别下调13%/16%/15%，但将经调整净亏损预测下调21%/58%/58%，以反映毛利率前景趋明朗。